上海國企改革加速推進(jìn),公司為受益標(biāo)的。7月上海國資委三季度工作會(huì)議召開,韓正提出堅(jiān)定深化上海國企改革等事件促使近期上海國企改革升溫,下半年國企改革有望加速。公司為光明食品集團(tuán)旗下肉類大平臺(tái),在集團(tuán)食品整體布局具有重要的戰(zhàn)略地位。去年上海國資委將光明食品集團(tuán)股權(quán)劃轉(zhuǎn)至國盛集團(tuán)、城投集團(tuán),同時(shí)公司向上海牛奶集團(tuán)收購肉牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)資產(chǎn)、向集團(tuán)子公司上海農(nóng)場、川東農(nóng)場收購生豬養(yǎng)殖資產(chǎn)。15年公司更換新領(lǐng)導(dǎo)層后動(dòng)作頻繁,收購海外資產(chǎn)、剝離虧損業(yè)務(wù)、控制費(fèi)用、事業(yè)部改革、鋪設(shè)全國化渠道等。不排除后續(xù)推出新的市場化員工激勵(lì)方案,提升員工積極性。改革進(jìn)一步深化可期。
關(guān)注SFF收購延期,長期看好牛肉產(chǎn)業(yè)發(fā)展。此前銀蕨農(nóng)場少數(shù)股東提出特別預(yù)案,收購審批有所推遲,收購短期遇到挫折。根據(jù)公司提交董事會(huì)審議的補(bǔ)充協(xié)議,擬將收購最后期限延長至9月30日、本次交易的交割日設(shè)置為2017年1月4日。我們認(rèn)為牛肉是公司戰(zhàn)略發(fā)展方向,公司會(huì)堅(jiān)定不移的推動(dòng)此次收購。同時(shí)公司在牛肉領(lǐng)域也會(huì)有其他布局,聯(lián)豪也在快速發(fā)展中。公司將利用海外牛肉資源、品牌、渠道優(yōu)勢,打造牛肉領(lǐng)域龍頭企業(yè),我們長期看好公司牛肉產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
虧損業(yè)務(wù)相繼剝離,輕裝上陣增長可期,生豬養(yǎng)殖貢獻(xiàn)利潤。公司去年剝離了捷克梅林,今年將剝離榮成梅林、重慶梅林,目前這2家企業(yè)已停產(chǎn),有利于公司減虧,也反映出公司管理層止住出血點(diǎn)做業(yè)績的決心。今年上半年生豬價(jià)格大幅上漲,為公司貢獻(xiàn)大量利潤,提升公司今年業(yè)績。
財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測未來公司2016-2018年EPS分別為0.46、0.42、0.44元。結(jié)合可比公司估值,我們給予公司2016年34倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)15.64元,維持公司買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
牛肉收購存在不確定性,國企改革低于預(yù)期,食品安全風(fēng)險(xiǎn)。 |
