聽牧肉牛公布2016半年報:報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入9,538.11萬元,同比增長46.35%;歸屬于掛牌公司股東凈利潤649.39萬元,同比增長7.35%。實現(xiàn)每股收益0.09元。
產(chǎn)品增收不增利:公司上半年收入快速增長46.35%,較去年同期22.33%的增速上升了24.02pct,(原有業(yè)務(wù)同比增長29.48%),主要是因為公司加大了市場開拓,從而銷售同比增長,另外還新增了活牛銷售。分產(chǎn)品來看,冷鮮產(chǎn)品收入6,600.04萬元,同比增長27.18%,收入占比69.2%,是公司最主要的收入來源,毛利率20.05%,較去年同期下降1.72pct;活牛短期育肥后的銷售收入1,099.36萬元,今年剛開始銷售,毛利率2.36%,屬于行業(yè)偏低水平(正常也不高,4-5%左右);餐飲服務(wù)收入1,826.70萬元,同比增長38.22%,毛利率61.12%,較去年也下降了1.82pct。由于各項業(yè)務(wù)毛利率都有所下降,加上活牛銷售的低毛利率,導(dǎo)致公司的綜合毛利率降至25.98%,較去年同期的30.2%下降了4.22pct。
費用控制得力:上半年公司期間費用率為18.65%,同比減少2.84pct。其中銷售費用率10.35%,同比增長1.98pct,主要是由于品牌宣傳費用及人員薪金增加所致;管理費用率同比大幅下降3.46pct至6.72%,主要是辦公費用及低值易耗品攤銷減少所致;財務(wù)費用率同比減少1.36pct至1.58%,主要是利息支出減少所致。
對外投資增加綜合競爭力:(1)在銷售上,公司不斷加大市場的開拓力度,在原有市場基礎(chǔ)上不斷進行市場的細化布局。公司計劃在本年度投入不超過人民幣1000萬元資金(含)來啟動運營聽牧烤吧項目,現(xiàn)正在開拓過程中;擬分別在蘇州和昆明投資設(shè)立兩家聽牧牛莊餐廳,以上項目的投資將會進一步推動公司業(yè)務(wù)向云南省外市場發(fā)展,提高公司的品牌知名度、增加公司銷售收入及利潤,為公司布局更廣闊市場奠定堅實基礎(chǔ)。(2)在產(chǎn)品研發(fā)及技術(shù)提升上,公司與云南省草地動物科學研究院共同出資設(shè)立了控股子公司——云南金草地牧業(yè)科技開發(fā)有限公司,該公司的成立將會進一步加強完善公司業(yè)務(wù)鏈布局,增強公司在肉牛繁育、養(yǎng)殖及產(chǎn)品研發(fā)上的技術(shù)優(yōu)勢,加強公司核心競爭力。
盈利預(yù)測:我們下調(diào)盈利預(yù)測,2016-2018年公司EPS將分別達到0.18、0.22和0.27元,按照2016年8月24日收盤價2.44元進行計算,對應(yīng)2016-2018年P(guān)E分別為13.3、10.9和8.9倍,考慮到新三板市場流動性較低,我們認為公司二級市場的合理估值區(qū)間為2017年10-15倍左右,維持“推薦”的投資評級。
風險提示:牛肉價格波動過大風險、國家政策變化風險、食品安全問題、市場競爭風險、疫情風險 |
