福成股份前3季度收入同比+1.44%,凈利潤同比+8.56%,符合預(yù)期。
福成股份發(fā)布3季報,2016年前3季度營業(yè)收入為10.27億元,同比增加1.44%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.47億,同比增加8.56%;扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.19億元,同比下降9.24%。前3季度的非經(jīng)常性損益規(guī)模為2787萬元,主要來自于9月份出售奶牛養(yǎng)殖分公司的交易。
對澳洲子公司追加投資219.5萬澳元,用于收購Maviswood農(nóng)場和高保證水配額。
為了擴(kuò)大畜牧能力并優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局結(jié)構(gòu),福成將對澳洲子公司追加投資219.50萬澳元,收購一塊面積430.60公頃(6579畝)的Maviswood農(nóng)場和670兆升高保證水配額,投資資金來源全部為公司自籌解決。在前期收購了木蘭、格林布瑞和魯敏農(nóng)場的基礎(chǔ)上,本次相關(guān)資產(chǎn)的收購可以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)空間布局,改善草場品質(zhì)提高負(fù)載能力,對毗鄰的公司屠宰場的氣味及廢物處理等方面增加運(yùn)營靈活性。
墓地服務(wù)的屬性類似于燃?xì)夥咒N,整合者的發(fā)展機(jī)遇才剛剛開始。
福成股份目前提供的墓地服務(wù)與2000年時期的燃?xì)夥咒N行業(yè)非常類似。從行業(yè)歷史發(fā)展上看,兩者過往都由公共部門主導(dǎo),作為地方的福利性事業(yè),私人部門的參與程度很低。從行業(yè)屬性上,由于公用事業(yè)的特性,均存在區(qū)域的天然壟斷性,地方的燃?xì)夥咒N經(jīng)營權(quán)和經(jīng)營性公墓的牌照都具有稀缺性,新進(jìn)入者帶來競爭格局惡化的可能性很低。從行業(yè)的擴(kuò)張方式來看,二者都需要采用項(xiàng)目收并購和聯(lián)盟合作的方式擴(kuò)張業(yè)務(wù)覆蓋區(qū)域的范圍。
江蘇宜興首單異地擴(kuò)張項(xiàng)目落地,福成的整合大幕拉開。
福成股份旗下福成和輝并購基金以2億元對價收購江蘇省宜興市龍墅公墓60%股權(quán),標(biāo)志著福成首單異地擴(kuò)張項(xiàng)目的落地,具有重大意義。首先,打消了市場對于福成走出傳統(tǒng)優(yōu)勢的京津冀地區(qū)實(shí)現(xiàn)異地擴(kuò)張的能力的擔(dān)憂;其次,宜興位于的長三角地區(qū)是福壽園的影響力輻射范圍,本次項(xiàng)目的成功落地也展示出了福成股份作為A股唯一殯葬行業(yè)上市公司在外延擴(kuò)張方面的優(yōu)勢。
國內(nèi)墓地服務(wù)行業(yè)整合者的雛形已現(xiàn),維持“買入”評級。
福成股份有望利用上市公司平臺整合國內(nèi)目前集中度極低的經(jīng)營性公墓行業(yè)。目前福成股份23.87%的資產(chǎn)負(fù)債率,以及大股東及其一致行動人62.33%的持股比例也給外延收購提供了較為多元化的手段和較大的空間,江蘇宜興項(xiàng)目的落地也印證了我們前期對福成股份外延式擴(kuò)張能力的判斷。根據(jù)我們的盈利預(yù)測,福成股份2016-2018年的EPS分別為0.25元、0.28元和0.32元。采用分部估值的方法,給予福成股份6個月目標(biāo)市值范圍145~155億元,對應(yīng)目標(biāo)價范圍17.70~18.93元,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:殯葬行業(yè)的管制加強(qiáng),市場化方向出現(xiàn)逆轉(zhuǎn);食品安全問題。 |
